국고채 입찰 담합 의혹을 받고 있는 국고채전문딜러(PD) 15개사에 대한 공정거래위원회의 제재 심의가 이달 본격화된다. 정보교환을 담합으로 볼 수 있는지와 과징금 산정 기준을 어떻게 적용할지가 핵심 쟁.으로 떠오르면서 금융투자업계의 긴장감도 높아지고 있다. 2일 금융투자업계에 따르면 공정위는 이달 19일과 20일, 26일 전원회의를 열고 증권사 10곳과 은행 5곳의 의견을 들은 뒤 제재 여부와 수위를 결정할 예정이다. 다만 사전 의견청취 절차 등에 따라 일정이 다소 늦춰질 가능성도 거론된다. 공정위는 최근 PD사들에 자료제출요청(RFI)을 보내 영업수익과 비경쟁수익, 금융지원 관련 자료 등을 제출받은 것으로 알려졌다. 이번 심사 대상은 PD 증권사 10곳과 은행 5곳이다. 증권사는 KB증권, NH투자증권, 미래에셋증권, 삼성증권, 한국투자증권, 신한투자증권, 메리츠증권, 대신증권, 교보증권, 키움증권이며, 은행은 KB국민은행, 하나은행, NH농협은행, IBK기업은행, KDB산업은행이다. 2023년 6월 공정위는 국고채 입찰 과정에서 딜러사들이 입찰 예정 금리와 물량 등 정보를 사전에 공유했다는 의혹과 관련해 증권사들을 대상으로 첫 현장조사에 착수했다. 모바일 야마토2pc버전 이후 같은 해 7월에는 은행과 다른 증권사로 조사를 확대하며 당시 PD 18개사 전체를 조사했다. 이후 공정위는 장기간 조사와 심사를 거쳐 심사보고서를 발송하며 제재 절차를 진행했고, 현재는 증권사 10곳과 은행 5곳 등 15개사를 대상으로 전원회의를 앞두고 있다. 이번 심의에서는 정보교환을 담합으로 인정할지 여부와 과징금 산정 기준, 제재 수위 등이 핵심 쟁.으로 꼽힌다. 업계에서는 전원회의 결과에 따라 국고채 시장과 PD 제도 운영에도 적지 않은 영향을 미칠 것으로 보고 있다. ◆ 정보교환 담합 인정 여부가 핵심 이번 사건의 첫 번째 쟁。은 국고채 입찰 과정에서 이뤄진 딜러사 간 정보교환을 담합으로 볼 수 있는지 여부다. 공정위는 PD사들이 입찰 과정에서 금리와 가격, 물량 등의 정보를 사전에 공유한 혐의가 있다고 보고 있다. 반면 업계에서는 국고채 시장은 이미 유통시장에서 실시간 시장가격이 형성되는 구조인 만큼 일반적인 입찰 담합과는 성격이 다르다는 주장이 나온다. 시장금리와 각종 경제지표를 반영해 입찰금리가 결정되는 만큼 일부 정보교환만으로 가격을 인위적으로 조정하기는 어렵다는 것이다. 황금성어플 국고채전문딜러는 국고채 발행시장에서 우선 인수 권한을 갖는 대신 유통시장에서 상시 매수·매도 호가를 제시하는 시장조성자 역할을 맡고 있다. 정부는 1999년 PD 제도를 도입해 국고채 시장 활성화와 안정적인 국채 발행 기반을 구축해왔다. ◆ 과징금 기준 놓고 공방 과징금 산정 기준도 최대 변수로 꼽힌다. 공정위는 입찰 사건의 경우 관련 매출액을 계약금액으로 보는 것이 원칙이라는 입장을 유지하고 있다. 낙찰금액을 기준으로 적용할 경우 과징금 규모가 7조~11조원에 이를 수 있다는 전망도 나온다. 반면 PD사들은 국고채 낙찰금액을 매출액으로 보기 어렵다며 영업수익을 기준으로 삼아야 한다고 주장하고 있다. 채권 거래는 수 bp(1bp=0.01%포인트)의 수익을 남기는 구조인 만큼 낙찰금액 전체를 기준으로 과징금을 산정하는 것은 과도하다는 입장이다. 다만 영업수익 역시 보유 기간과 운용 방식 등에 따라 차이가 커 산정 기준을 마련하는 것이 쉽지 않다는 지적도 나온다. 업계에서는 공정위가 최근 PD사들에 영업수익 기준 자료를 요청하면서 과징금 산정 방식 변경 가능성을 검토하는 것 아니냐는 관측도 제기된다. 공정위가 전원회의에서 기존 기준과 함께 새로운 방안도 함께 논의할 수 있다는 전망도 나온다 릴게임 바다이야기 상어 . 이에 대해 공정위는 영업수익 기준으로 과징금을 검토하고 있다는 일부 관측에 대해 "낙찰금액이 아닌 영업수익으로 검토한 바 없다"는 입장을 밝힌 바 있다. ◆ 제재 수위 따라 국채시장 영향 우려 업계에서는 과징금 규모와 제재 수위가 향후 PD 제도 운영에도 영향을 줄 수 있다는 우려를 내놓고 있다. PD사는 자격 유지를 위해 일정 규모 이상의 국고채 입찰과 인수 실적을 유지해야 하는 만큼 과도한 과징금이 부과될 경우 국채 인수 기능이 위축될 수 있다는 시각이다. 반면 이는 제재 대상 금융회사들의 주장인 만큼 실제 담합 성립 여부와 경쟁 제한성에 대한 판단이 우선이라는 의견도 나온다. 미국에서도 국채 입찰 과정의 정보교환을 둘러싼 유사 소송이 진행된 바 있다. 당시 연기금 등 투자자들은 대형 딜러은행들이 민감한 정보를 공유하며 담합했다고 주장했지만, 미국 법원은 장기간 심리 끝에 실제 입찰 조율에 대한 합의가 입증되지 않았다며 원고 측 주장을 받아들이지 않았다. 공정위는 PD사들의 방어권을 충분히 보장한다는 입장이며, 회의 일정과 제재 수위는 아직 확정되지 않았다고 설명하고 있다. 업계에서는 전원회의가 예정대로 진행될 경우 이르면 이달 중 결론이 나올 수 있다는 전망과 함께, 쟁.이 많은 만큼 결정이 연말까지 미뤄질 수 있다는 관측도 함께 나오고 있다. 합했다고 주장했지만