/제작=클로드 솔리다임이 나스닥에 상장하면 모회사 SK하이닉스가 누리는 낸드 사업 가치는 상당 부분 달라질 전망이다. 시장 일각에서는 이번 프리IPO(상장전투자유치)가 모회사에 호재라고 단정하기 어렵다는 시각과 함께 LG에너지솔루션의 사례를 거론한다. 다만 물적분할로 핵심 사업을 떼낸 LG엔솔과 달리 솔리다임은 인수 법인인 데다 이사회가 주주 영향평가와 보호방안을 공시해야 하는 장치도 생겼다. 기대와 우려가 갈리는 가운데 SK하이닉스 이사회가 내놓을 결정이 주목된다. 몸값 50조 별도 상장…달라지는 가치 구조 6일 투자은행(IB) 업계에 따르면 솔리다임은 5조~10조원 규모 프리IPO를 추진한다. 목표 기업가치는 50조원 수준으로 거론한다. 현재 솔리다임의 실적과 자산은 SK하이닉스 연결재무제표에 담겨 기업가치 평가의 기초가 되지만, 별도로 상장하면 구조가 달라진다. 솔리다임은 SK하이닉스가 지분 100%를 보유한 자회사다. 프리IPO와 공모 과정에서 새 주주가 들어오면 주주들의 지분율이 달라지고 솔리다임의 가치는 나스닥에서 따로 매겨진다. 한국거래소도 이 현상을 짚었다. 우주전함야마토릴게임 거래소는 3일 시행한 중복상장 가이드라인에서 자회사 상장이 시장 내 중복계상(더블카운팅)과 배당 불확실성·자회사 지분 매각 제약으로 이어져 모회사 디스카운트를 유발할 가능성이 있다고 분석했다. 지배주주가 배당에 소극적일 경우 자회사에서 모회사, 다시 모회사 일반주주로 이어지는 배당 경로가 제대로 작동하지 않을 수 있다는 설명도 덧붙였다. 시장에서 지목하는 전례는 LG화학이다. 2020년 말 배터리 사업을 물적분할해 LG에너지솔루션을 세웠고 2022년 1월 상장했다. 이후 LG화학의 주가는 고. 대비 4분의1 수준까지 내려앉았다. LG화학의 주가 하락은 업황 부진이 겹쳤기 때문에 중복상장만의 결과로 보기는 어렵다. 다만 상장 4년이 지나도록 중복상장의 대표 사례로 남을 정도로 당시 시장에 준 충격이 컸던 만큼, 이번 솔리다임 IPO에서도 시장이 거론하는 비교 대상이 됐다. 하이닉스 주주 몫 감소 vs 인텔서 인수한 별도법인, 오히려 득 프리IPO 시。에 대한 의견도 갈린다. 오션파라다이스 다운 솔리다임은 인공지능(AI) 데이터센터용 기업용 SSD(eSSD)에 특화돼 AI발 낸드 수요 확대의 수혜 폭이 큰 회사다. 낸드 업황이 좋아질수록 커질 가치를 별도 상장사로 떼어내는 셈이다. SK하이닉스 주주의 몫이 예전 같지 않을 수 있다는 관측이 나온다. 반대로 몸값이 가장 높게 평가받는 지금이 자금을 조달할 적기라는 시각도 있다. 같은 지분을 내주고 더 많은 투자금을 확보할 수 있는 시。이기 때문이다. 핵심 사업을 통째로 넘긴 LG에너지솔루션과 솔리다임을 같은 선상에 놓기 어렵다는 반론도 적지 않다. SK하이닉스 주가의 중심에는 HBM을 앞세운 D램이 있고 회사는 자체 낸드 사업부를 별도로 갖고 있다. 솔리다임은 모회사 사업부를 떼어낸 것이 아니라 2021년 인텔에서 90억달러에 인수한 별도 법인이다. 상장으로 조달한 자금이 낸드 설비투자로 돌아온다면 장기적으로는 모회사 주주에도 득이 될 수 있다. SK하이닉스가 주주를 설득할 기회는 남아 있다. 상장 추진을 확정하면 SK하이닉스는 주주 영향평가와 보호방안을 공시해야 한다. 업계 관계자는 "LG엔솔 상장 때는 모회사 주주가 결과를 통보받는 입장이었지만 지금은 이사회가 영향평가와 보호방안을 내놓아야 한다"며 "그 내용이 이번 딜의 성격을 가를 것"이라고 말했다. ="#ff0000"